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2010-07-31 09:00
[經濟通 期人期事] 市况兩極化

歐洲銀行壓力測試「完滿」結束,只要銀行具6%的一級資本比率,但又可以同時間持有大量歐豬五國公債,便照樣通過測試。巴塞爾銀行監管委員會,更將銀行資本要求降低,雖被銀行界視為向銀行施壓,以加快向中小企放貸鋪路,但本週歐美英等地的銀行股價,全部狂力向上衝,其中又以英資銀行股價跑贏同儕,渣打(2888)股價更創歷來新高。這些金融股的信貸違約掉期價格,本週亦呈現除金融快閃黨事件外的本年最大兩日跌幅。

既然美資銀行的壞帳撥備明顯下降,歐資銀行的非利息業務盈利見有不俗上升,貴為百業之母,亦乃金融海嘯元兇,表面上已恢復生機,吸納風險胃納的市場情緒,便自然升溫,哪管得明年陷入雙底衰退的風險有多高。看漲者持有的理由,主要為股票回報率,相對國債,甚至優質企債的收益率,皆較過去平均差距還要高,故此持有股票較諸持有債券來得平宜;其次,歐美英日等地仍然屬於超低利率水平,資金(或應該是基金經理)被迫投入高風險高回報的股市、商品市場及匯市!

確實,龍頭企業的財政狀況普遍十分穩健,歐美跨國上市公司增加派息,亦有回購自己股份現象,令各地指數在七月份從底部反彈逾10%比比皆是,但是,市況真的牛氣沖天嗎?且慢高興,這個畸形的市況,與成熟地區的樓市、就業市場及貧富兩極化情況無異。本港最新山頂地段,每呎拍賣價逾32,000,僅屬於符合市場預期而已;但另一方面,特區五月份有逾22,000宗「80後」人士申請公屋,較去年大漲30%。別忘記去年五月恆指衹有16,000至17,000點,歐美剛開始擺脫衰退陰影。可見,「朱門酒肉臭、路有涷死骨」,套用在特區亦錯不了。美國的情況,其實較特區慘烈得多,人家銀行股價創新高,美國銀行倒閉潮亦創新高,青少年失業率創戰後新高25%,失業一年以上的勞動人口近8百萬亦為戰後新高。Well,美國癡胖人口亦是全球居首位,與特區30甲不入大相廻異,特區潮流興纖體嘛!

A股來勢淘淘,與房產稅2012年才實行,中央不會於下半年收緊信貸或進一步打壓樓市有關。但始終A股無論是按年或由年頭到現在為止,仍然屬於跌近兩成,切勿見A股升便撲入市買港股,匯控公布業績之日,往往為反高潮之時!特區自命為亞洲金融中心,股市及期市卻受大戶操控程度最高。為啥農行A股(601288)只較招股價價升5.6%,H股(1288)卻可以升11%,人民幣不值錢乎?

最後一句,歐美大行兩個月前謂歐元應會跌到1.10水平才算合理,但在過去兩個星期,這些大行卻認為歐元應可以漲至1.35水平。筆者則認為1.3125至1.3150歐元應行人止步,否則明年的景象更差。

(轉載自經濟通)

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